Author Archives: 發財橘子

台股投資怪傑之33~專攻回檔強勢股的高手

上週提到當沖佔比大降,有網友說可能是被套牢了,我想這很有可能,於是想到了XQ客戶中有一位週轉率超大 ,但績效非常好的短線高手,今天就來介紹這位先生,他的作法,蠻值得我們這些追高殺低的菜咖參考。
我先來跟大家分享一個活生生而我血淋淋的案例
去年底,這位先生有事情問我,請我喝咖啡,報了我一檔明牌,元太8069
彼時元太不到50元,他說目標價80
我回去馬上奔告眾親友,結果股價逆勢跌到45
我這種個性,不會漲的股票留它何用,立馬停損換股操作
等我賣完之後它就開始往上漲,我一追高卻又套牢
我想我跟這檔股票無緣,就把它從觀察名單中刪除
前陣子跟這位大哥通電話,才知道元太都已經漲到90元了
更氣人的是,大哥說他光這一檔,今年就賺一倍
修蛋幾略
從50漲到90沒有一倍啊
他說啊你是不會來回作喔
X的,我就是來回作 作到快往生的
這件事我自我反省,我跟他的差別在於,他納入操作的標的,都是他研究過,產業前景非常好的公司,他的操作步驟大致如下
一,先找出未來前景看好的一組觀察名單
二,名單中的股票如果出現較大幅度的回檔,股價用未來的獲利計算本益比夠低且出現回升跡象,他就進場
三,當短線急漲時他就先出場,等待下一個機會
他這種作法,當我在停損元太的時候,剛好是他開始回頭準備撿元太的時候
這位老兄也是在法人圈非常多年,後來他因為負責管理的資金,比較要求絕對報酬,而且希望週轉率可以高一些,所以逐漸的,他就從Buy and Hold變成看長作短,但用長線保護短線的操盤人,我都覺得自己在市場已經算是渾身充滿老人味的化石,他年紀比我還大,但在做的事情卻是屬於什麼錢都要賺的短線操作者,這點我必須向他致敬。
我問他為何可以調適的這麼好? 他說他有一些從大量即時數據運算後的時機交易指標
把這些指標用在觀察名單上,就好像是在抄底績優股,這跟以往的作法沒有太大的差異
賣出的部份他覺得這幾年市場多了一堆追高仔,所以這些人想追高他就賣,資金的使用效率反而更高。
市場多了很多追高仔這件事,我這一年來也有感覺,我覺得追強勢股的資金比以前大
但像他這樣勇於逆勢的,就不多見
我問他這樣不怕股票賣掉追不回來嗎?
他說當然會啊!
所以他會搭配利多公佈的節奏
他因為有在Call公司
知道他觀察名單中的股票,何時營收及財報會有亮眼的表現,那一段時間業績會比較平淡無奇,所以對於那些之後業績不會再往上噴的股票,他就比較勇於來回操作
另外他也提到一個很有趣的角度
他說多頭市場他的觀察名單會到100多檔,所以就算一檔被他賣了,其他檔逢低抄底的機會也馬上就跑出來,但像最近,股價漲上來,但未來前景可以好到跟股價相搭的個股就少了很多,他的觀察名單只剩不到70檔,這時候自然操作上就會比較保守
我跟他說最近散戶當沖損失慘重,問他有沒有什麼建議?
他說關鍵在觀察名單,他的名單都是那種他有把握就算出現系統性風險大崩盤,之後股價隨著基本面還是會漲回來的股票
他認為如果大家是短線交易這類的個股,有基本面作支撐,心情就比較篤定,操作上比較不會過於恐慌, 人一恐慌往往會做錯事
另外他也提出一個觀點
他說現在市場很多熱門股,背後的主力都蠻賊的,每次市場一放利多他們都是邊拉邊出,甚至開盤拉上去之後就開始狂出,他認為當沖客追強勢股一定要避開這些個股
這位老大去年跟今年的績效都非常好,他笑說感謝追高者讓他資金應用效率比以往好很多,但他也觀察到,他們公司經紀部門開主管會議時說,去年到今年市場有很多槓桿拉很大的新手,他聽了感到非常的害怕,他語重心長的說,過去每一波當市場非常瘋狂時,最後都會出現系統性風險,所以他也勸我,多從基本面上操股票,公司的產業競爭力,才是股價最有力的支撐。
因著當沖佔比的往下急縮,剛好來介紹這位用長線來保護短線的短線操作者
祝大家今天操作順利
昨天介紹的投資怪傑大家反應很熱烈,大家在問的問題主要有兩個,一是要如何找出未來前景看好的公司,然後把它加入觀察名單中 二是他抄底用的指標到底是什麼?
我問了大哥,他對反應這麼熱烈感到驚訝,沒想到他的操作方法引起這麼大的共鳴,於是熱心的分享了他的看法,不過我聽完之後,有點不知如何下筆,因為他提的方法及例子,有蠻多都是因為他在大金融機構服務,所以可以Call公司,得到一些我們散戶比較難以在第一時間就取得的資訊,我僅能就他所表達的概念,儘量整理出以下的一些尋找未來趨勢看上個股的途徑
,以下的這十點是我從他說的內容裡整理出來的,倒不是他直接跟我講這十點,這得事先跟大家說明清楚
一,新產品,新客戶 或是在成長勢頭上的新訂單
台股以電子股為重心,電子股大部份的成長動能分成三類
1.來自新產品
2.舊產品拉到新客戶
3.舊產品舊客戶但訂單被追加
第一種要特別注意新的電子產品上市的時間,以及供應鍊裡的公司,另外也要自己有 一套新產品是否熱賣的研判邏輯
第二種則是純消息面,要多看新聞及券商的研究報告,也要知道新客戶在江湖上的地位
第三種則要對整個電子產品的終端整體需求,要有自己一套預測的模型或判斷思維,他昨天有特別舉PS5長期缺貨但很少人再提XBox作例子,也舉了雲端運算的趨勢正方興未艾,但Amazon的AWS屌打Google的雲端服務作例子,他說卡對熱賣產品的供應鍊位置,就會有訂單持續追加的成長動能,但如果押錯邊,認證的時間都很久,押錯了幾乎就等於兩三年的苦工的白花了。
大哥舉鴻海作例子,他說Tim Cook 之前在PC 大廠Compaq管採購,鴻海是Compaq Barebone的供應商,所以Tim Cook在被賈伯斯挖到蘋果管生產時,早就知道鴻海有能力大量且彈性的代工蘋果的消費電子產品, 之後蘋果從iPod到iPhone再到iPad都大賣,就造就了鴻海十年的高成長軌跡
所押對客戶及產品是台廠成長的最重要保證
大哥說,現今的世道,消費性電子產業正在進行大整合,台廠之後到底誰能押對寶?或是卡住關鍵的零組件,就能確保未來幾年的成長勢頭,目前大哥很看好蘋果在NB上的發展,也重押Amazon雲端服務的相關公司,另外對AMD及Nvidia的相關供應鍊也十分看好
二,長期耕耘後終於押中的項目
成長股中有一種股票是長期思維股,如果公司有一項產品研發多年,現在開始量產,一旦學習曲線過了損平點,幾乎就是未來穩定成長的保證,如果有找到這種公司,絕對要加進觀察名單中,長期來回操作
這類型的股票主要都是在IC設計公司,大哥說IC設計公司是非常典型的十年不開張,開張吃十年的產業,但同一種IC, 市場可能有超過十家公司同時在開發,所以必須等到台廠出貨量領先後才能證明這家公司要出運了,不過這部份我覺得蠻專業的,我們一般投資人只能從營收上去嗅出味道,不像他們法人可以Call公司提早知道IC設計公司的新產品量產進度及市場接受度,
所以大哥建議我們散戶可以長期追蹤IC設計公司的營收年增率及投信買超數據,我覺得這個建議不錯,特別提出來。
三,因著政經環境的改變而帶動的需求
近幾年大家最耳熟能詳的例子就是中美貿易戰之後的華為市場被誰吃走了?
這種政經環境的改變,都是長期趨勢
大哥說政經情勢的變化是屬於長期趨勢,像是人口老化的問題帶來的各種商機,像是中西方脫勾帶來的生產基地重分配,像是後疫情時代可能有大量的工作變成WFH
像是暖化帶來的劇烈天氣及對應的新能源政策
這些都是長期趨勢
四,具有世界競爭力的企業,其競爭對手出現整併
台股投資怪傑33的補充包之一~如何找到長期趨勢看好的公司
台灣有不少家公司,其全球範圍內的競爭者不會超過十家,當這些公司出現整併的情況,或是出現倒閉的情況,往往會帶來新的生產秩序,這樣的變化也是一種長期趨勢
他特別要大家關心中國目前的情況,他說先前有不少傳統產業,台廠都面臨了陸廠大幅度擴廠及殺價競爭,他說從去年到今年,這些陸廠的財報數字,非常值得我們關注
他認為生產秩序會出現更大規模的重整
五,核心客戶取得更大的市場份額
這一項最近最有名的就是AMD概念股,小米概念股,有些公司的業績之所以可以維持長期成長的趨勢,是因為他長期扶植或重押的客戶開始獲得市場的認同,像去年的特斯拉概念股就是大家都很熟悉的例子
六,在產品新技術的世代交替中站在對的那一邊
新技術被採用,整個供應鍊都獲利,像是miniLED
想反的,絕對不要站錯邊
他說像Uber對傳統計程車業的影響,Airbnb對傳統觀光飯店業的衝撃
外賣對餐飲業的影響,便利商店對外食市場的侵蝕
Goolge與FB對依賴廣告維生的行業帶來的衝撃
這些在台股都有被影響到的公司
大哥說一定要站在趨勢對的那一邊
七,產品的生命週期剛剛跨越鴻溝要進入龍捲風暴
這是生產終端產品的公司,要出現長期成長趨勢的前兆
像是電動自行車,就是很好的例子
大哥說電動車也是正在跨越鴻溝,他覺得以台灣的停車環境,電動車要跨越的鴻溝就是充電問題
八,即將開始進入追價補庫存初升段的景氣循環股
景氣循環股,要讓大家覺得前途一片大好,不是產品售價飆漲的時候,而是長期看壞下
整個供應鍊都維持低庫存,一旦價格見底,開始出現價格要上漲的預期心理時,這時候大家都會開始補庫存,這樣的買氣會overbooking
把產品價格帶向多頭市場
景氣循環股踫到這種情況時,會有一段前景樂觀的走勢
九,未來投資不足會供不應求的特定行業
這種類型在電子業的零組件中比較容易出現,長期的低毛利會讓特定產業的同業們都沒有大型的資本支出,但這類零組件的需求,往往會因為下游的需求增長而穩定成長,一旦一個投資不足的行業踫到一個需求在成長的市況,就是一個長期看好的趨勢
十, 商業模式的改變或複製到海外
先前最明顯的是有不少台灣企業進軍中國內需市場,這種複製成功的商業模式到海外的情況,隨著中國本地企業的堀起,近期比較少見
最近比較常見的是商業模式的改變,像是遊戲業就有不少改變它的商業模式
我問大哥說一般散戶要如何找到相關的資料來找這十類的公司呢?
他說多看券商的報告 ,多觀察企業主及發言人的談話內容,特別是在法說會及股東會上說的話,這些內容雖然短期內造成的股價波動,我們未必要參與得到,但其透露的長期趨勢則要好好把握
他說散戶是打不贏內線,但未來趨勢看好的公司,短線因為各種因素造成的股價回檔,則是我們的機會,知道的比人家晚,反而有時間好好作研究,未必就沒有上車的機會
以上是大哥介紹的未來前景看好公司的一些研究角度
今天先整理這一篇跟大家分享
至於抄底時機的選擇及他設的指標,大哥也有分享,這部份就留待明天再跟大家說明
祝大家今天操作順利
昨天跟大家報告了台股投資怪傑33找到長期趨勢看好股票的方法,今天來整理一下33哥所分享的好股票進場時機的判斷方式,這部份他們的作法就比較量化思維,他長期觀察股票的底部特徵,總結了非常多的各種現象,他把這些現象都全部量化,然後每天會檢視各檔股票各有多少個指標符合底部徵兆,他在講這一部份的時候,因為他總結的底部徵兆非常的多,講的時候大多非常快的帶過,我的電話又沒有錄音功能,所以僅能從邊聽邊記的筆記裡,整理出以下的一些底部徵兆
一,大盤拉回時個股的賣壓非常非常小
二,接近先前進場各方勢力的平均成本
三,接下來即將要將佈最新且振奮人心的營收或財報
四,離法說會的時間不到兩週
五,有其他特定勢力也開始在承接
六,以未來預估本益比跌到設定的位置
七,盤中明顯有大戶在默默吃貨
八,資金又重新回到該類股
九,公司派設定且行動的價位區
十,多個技術指標都同步出現買進訊號
十一,特定的賣壓被消化殆盡
十二,籌碼又從發散轉為收集
十三,跟大盤與產業的相對強度由弱轉強
十四,出現長下影線之後未再破底
十五,開盤委買張數由遞減轉為遞增
十六,佔市場成交比重從遞減轉為遞增
十七,股價跌回到BBand軌道線的下緣
以上是我從潦草的筆記中整理出來的一些底部徵兆
他其實有提到的不只這些,只是他花比較多時間在講最近抄底的個股,講的也很跳躍,所以應該還有一些我其實並沒有記錄到的
33哥說,他的作法是把每個特徵都儘量量化,然後每天看看有那一些觀察名單的個股出現止跌訊號,通常他會以出不只一個訊號的股票優先進場,但也會看大盤的多空趨向,他坦言,但因為這陣子盤是下跌的,他抄底的股票,還是下跌,不過因為他有看到這盤偏弱,所以抄底的部位就有控制,不像先前多頭市場時,很快就把持股比例都拉到蠻高的位置
他說,因為對觀察名單裡的股票前景看好,所以其實這些股票愈跌,他反而覺得是未來的上漲預期報酬空間愈大,不然看好的股票都漲上去了,他能施展的空間也就有限
綜合這三天跟大家報告的內容,33哥的做法就是靠基本分析及Call公司尋找長期趨勢向上的股票,然後當這些股票因為各種原因被冷落時,他就找時點開始抄底,等到市場短線資金看上了這些股票而出現急拉時,他就落袋,再繼續尋找其他長期看好但短期被冷落的好股票
他讓我印象最深刻的事情是,指數到現在大約跌了1個月左右,但為了寫這篇跟他通了幾次電話,他在電話中也坦言有些股票被套住了,但他的心情顯然沒有受到盤勢不好的影響,反而跟我一直強調,好股票如果有好價格,就是財富重分配的好機會,這種漲也高興,跌也高興的心理素質,我覺得是他一直受到集團重用,負責高週轉率資金的原因
我的同門師兄弟,有些漲的時候就哀說買太少,跌的時候又哀說被套牢,我有陣子每天都得接收這樣的負能量,吵的我每天都想休假,那時候我心裡的OS是,如果不管盤漲盤跌你都不快樂,是不是要考慮別做這一行。
33哥就讓我感受到滿滿的正能量,是值得我輩效法的對象
以上是關於33哥的介紹,祝大家操作順利

台股投資怪傑之32~ 從大趨勢中挑價值型成長股的老前輩

今天介紹這一位,是我的恩人,說他是老前輩,其實也差不多就60歲出頭,當年我在跑新聞的時候,他是知名外商投顧的資深研究員,他看我每天像個無頭蒼蠅,追逐市場焦點,有次幫我完整的補了一堂股票基本分析課,讓我從基本面出發,來分析一檔股票的價值,這堂課改變了我的人生
前輩後來一直都在投信擔任投資長的工作,管理的基金拿過無數次的金鑽獎,長期績效一直排在很前面,我不管在那裡工作,都跟他保持聯繋
從他身上學到的,是對投資分析的熱情,以及行萬里路讀萬卷書的修為
他的投資風格,是屬於長期持有型的,他的投資組合都蠻集中的,每檔股票一抱都是好幾年,他有說過,辛苦作那麼久的研究,當然要找可以抱個三五年的股票
他挑的標的有兩個共同特徵: 好公司,而且在向上的趨勢中
好公司比較容易定義,他挑的股票都是那種很實在,在行業裡表現最好的龍頭股,至於向上趨勢要怎麼研判,他是用腳實地去考察
20多年前,他就觀察到中國會變成世界的工廠,所以他把研究及持股的重心放在正新 建大 巨大,美利達,寶成,豊泰這些中概股,後來中國的消費市場開始起來,他開始研究統一,康師傅,大成等消費股,為了判斷中國消費市場是否真的起來,他每年都會安排一趟中國看廠之旅,我陪他去天津看了康師傅及統一在當地的工廠,也去參觀宏全的廠,去看了大成從與養雞戶簽約到雞肉加工的一貫作業工廠,也到青島去看當地的家樂福等大賣場,等到中國汽車需求起來,我們到過武漢去看當地收費高速公路的上市公司,在那家公司參訪時,踫到汶山大地震,之後還是進到重慶,去看和泰車在當地的銷售公司,去看東陽在大陸的工廠,他在中國堀起的過程中,從運用當地人力的中概股,到基本消費的食品股,再到高端消費的汽車業,從社會發展的趨勢中,預先佈局那些會在未來發展趨勢中吃到最大一塊餅的公司
因為他是這樣的操作風格,所以當他認定的趨勢勢不可擋時,他就會買進且長期持有,非常有耐心的等待趨勢為公司帶來的成長紅利
有些人不懂他的投資風格,覺得他很懶,持股很少動,好像沒有很認真在操盤,其實他把時間都花在對大環境的研判上
中美貿易戰才剛開始沒多久,他就研判中美市場會脫鉤,早早就叫我把研究的重心放在那些在東南亞及台灣有生產基地的科技股,他研判,台灣的很多公司,會在中國與西方脫鉤的大趨勢中,調整生產佈局,台廠原本被大陸廠打愈慘的行業,未來反而有重整旗鼓再戰一場的機會
認真工作是對的,但身體健康也很重要
他先前因為持有一些蘋概股,半夜不睡覺等蘋果公佈財報,邊等邊喝冰啤酒,結果身體出了大狀況,休養了大半年
我勸他日子也過的不錯了,小孩也長大了,是不是不要這麼累了?
但他非常有毅力的作復健,現在又是一尾活龍
每天還是作他該作的功課
今天介紹這位怪傑,附帶的也想跟大家聊點不一樣的
這一波的大多頭市場,有非常多的年輕人湧了進來,在各大討論區,我看到了好多蠻瘋狂的論述,我在這一行30年了,因緣際會,也看過不少連拉十多根漲停的飆股及作手,但時間過去之後,真的把交易當人生在過的,都是像我今天介紹這位怪傑,他是真的對投資充滿熱情,雖然他因著超好的績效,早就累積了驚人的家業,但就算生了一場大病,對於研究與投資,依然孜孜不倦
真的有心且願意把投資研究當成一生志業的朋友,會比較長久,想要趁機大撈一票走人的心態,最後可能變成被割的韭菜
另一個我想跟大家討論的是,不要overtrading
會讓你晚上睡不好的部位,就是overtrading的部位
長期睡不好,身體會抗議的
如果你的投資體系是ok的
股票市場永遠在那裡等你
不要想著一夕致富
要想著怎麼打造一個與時俱進的投資體系
今天比較嘮叨 請多包涵
祝大家今天操作順利

台股投資怪傑之31 每天都在看資料的投資大神

我們一般人要找投資標的,會看線,看籌碼,用選股工具來挑出一些觀察名單,再一檔一檔做研究,今天要介紹這位,跟一般人不大一樣,他是從閱讀中挑研究標的,他每天的工作跟巴菲特一樣,都是在閱讀,巴菲特是閱讀財報,他則什麼都看,報紙、雜誌、券商的報告、國外訂的Market letter無所不看,連股市公告都看,今天就來跟大家介紹這位超級奇葩的怪咖。
這位XQ User目前是一個研究團隊的Leader,他本人更是很多年前就是非常有名的操盤人。一般投信出身的研究團隊,都會努力的call公司,這位老大則是不call公司的,他都是靠閱讀跟打電話問人,我對他這種奇特的研究方式一直感到好奇,蒙他不嫌棄,這次寫這系列,央請他跟我們XQ的使用者聊一聊他的投資心得,我說像他這種把投資台股當班在上的投資人,有其獨特的見解,特別是他對新聞的解讀及取材方式,很值得大家參考,他欣然答應,整理了幾點,來跟大家分享。
一,看報紙要很小心,出乎大家意料之外的新聞才是新聞
他說如果光看報紙的大標題作股票,應該會輸到傾家盪產,他建議大家留意那些寫新聞的記者,他說長久以來,有些特定人寫的新聞 作很大的時候,通常都是股價高點。
這就是江湖人稱的出貨文 他說突發性的實質利多,才會帶動股價真的漲一波,那種人家先進去拉一段才寫出來的新聞都是出貨用的。那麼報紙要看什麼地方呢? 他說看產業新聞,看公司老闆的訪談,這些可以了解一家公司的最新情況,他說他最喜歡看公司廠房動土的消息,有這種消息他都會交代底下的研究員追蹤量產的時間,也會比較同業蓋一個廠的速度與花的錢。
二,看公司公告,從裡頭找出一些值得研究的蛛絲馬跡
他說他每天再忙都會把XQ新聞裡的台股公告看一遍,像是高層人事異動、資本支出、生技股的新藥進度、單月盈餘、發行CB等籌資活動、突然要辦法說會、土地及廠房的購置等等的消息,都有值得進一步探究其背後故事的地方,他也有提到宣佈庫藏股是很值得留意的消息。
他說現在重大訊息不公佈不只罰錢,還會被視為公司治理不及格,所以公司只要可能影響股價的事,都會發重訊,長期追蹤一家公司的重訊,可以看出一家公司的發展脈絡。一攤死水的公司跟不斷在追求成長的公司,重訊的內容會差很大。
三,看專業雜誌,從裡頭找未來的發展趨勢
他說財經雜誌經常是事後諸葛亮,但像一些電腦雜誌,電子零件雜誌會介紹目前熱賣的產品, 即將上市的新品,以及一些未來的技術趨勢,這些都有可能在暗示新的選股方向。
我問他說如何取得這些雜誌,這些雜誌如果全部一一訂閱,要花的錢可是一大筆,一般投資者負擔不起,他說其實各市立圖書館都有雜誌專區,裡頭有大量的產業專業雜誌,大家放假的時候可以花個半天去那邊逛一逛。
四,看海外的一些財經網站及Market letter
他說現在看英文網站都可以全頁翻譯,看不懂的地方再中英文對照即可,加上大陸也有不少專業的行業網站,不過他說大陸內容農場很多,同樣一份內容,會出現在好多個地方,另外他們民族意識非常強烈,在研判上要自己多加小心,不過如果是產品價格的變化,像是運價、鋼價及塑化原料價格,他們的市場反應會比台灣更有效率。
五,看券商提供的報告
他說現在外資報告能看的不是結論,而是研究員辛苦整理的行業架構,國內的報告則主要是看看有沒有公司發言系統提出的未來預測,他說看久了就知道,如果一家原本很保守的公司,開始提出一些比較積極的預測,那就代表這家公司真的有搞頭。
他說其實本地券商很多預測性的數字都是公司給的,如果長期追蹤,就知道特定公司是保守還是過於樂觀,一向保守的突然樂觀起來,那就很值得注意;相反的,如果一家一向樂觀的公司突然保守起來,那就要很小心了。
以上是這位老大提出來的幾個方向,他看資料後的聯想力及想像力,非常值得我們學習,不過他也特別強調,這種長期坐在位子上看資料的人生,不是每個人都合適,每個人都應該尋找最適合自己的投資風格,非常感謝這位業界大老願意分享他的作法,也祝大家今天操作順利。

台股投資怪傑之30~把技術分析融匯貫通的男人

這一系列都沒有介紹過靠技術分析賺到錢的XQ user
是因為技術分析沒有用嗎?
這倒不是,只是因為我先前的工作環境比較偏消息面及基本面,較少接觸到技術分析很強的高手,不過少雖少,有幾個前輩倒是真的很厲害,今天來介紹的這一位,是可以把技術分析講的很令人信服的高人。
我跟這位高人是本系列第一位怪傑介紹認識的,這位大哥是非常早期的北科大校友(以前叫台北工專),當年我們在南部 得要全校前幾名才敢上來考台北工專,所以我第一次認識他,就覺得這位老兄必定絕頂聰明。
他踏入股市也是因緣巧合,他原本畢業後是在外商作儀器設備的業務,他的客人有不少是機電業,機電業在台股中有不少很早期就掛牌的公司,他就在這些公司員工的帶領下,接觸到股票市場。
一開始他也是聽客戶的消息作股票,後來跑去買週刊來研究,週刊裡有K線圖,他說這是他第一次接觸技觸分析,於是他就開始去買書來自己研究,之後就成為技術分析操作者。
有陣子,收完盤之後,我們常在國父紀念館附近的一家茶館喝高山茶聊天,對於技術分析,他有自己的一套分析方式,當年還沒有XQ時,他隨身的Notebook裡就有一套Metastock,每當我聊到一檔股票時,他會把線型叫出來,搭配一些他常用的指標,分析我講的股票從線型上來看,機會大不大?
他很厲害的一點是,雖然技術分析用到很多數學及統計,但這些數字他解釋起來,連我這數學白癡也聽得懂,更重要的是,他真的蠻準的,我自己當外匯交易員時也是用技術分析在作決策依據,但自從接觸基本面之後,技術面就作參考了,所以一開始認識他,雖然覺得他應該很聰明,但對於看線作股票,我還是覺得風險大了些。
不過之後有蠻多次,我介紹的股票被他打槍,他總會說從線型來看,看不出會大漲的跡象,後來的走勢證明,他是對的,我被騙了。
也有非常多次,我看好的股票,他看完線之後,跟我說,這個要重押,結果十之八九,後來都變飆股,我因為腿短,常常兩三下就跑掉,他常會給我一些我覺得有點誇張的目標價,然後時不時的,就被他說中了。
我整理一下他跟我聊天時講過的一些技術分析的心得,供大家參考:
一,他對長期橫盤後,趨勢指標出現買進訊號的股票特別有興趣,特別是那些出量的。
這裡所謂的長期橫盤是指在超過一季的時間高低點差不了一成的股票,他一直強調股價是供需雙方決定的,如果長期橫盤,代表目前的價位是供需雙方共同認可的均衡點,這種均衡點就代表No trend。
如果這時候趨勢型指標竟然可以出現買進訊號,就代表均衡點被打破了。
二,他非常重視上一波密集成交的價位區
他說套牢久了,好不容易解套了,一看到上不去,會盡快賣出來,這是人性,上次買進賺到的價位,如果又跌回來,進去買一點,也是人性,所以我每次介紹股票給他,他都看上面短期會不會就踫到很大的賣壓,也會看看上一波主力大量密集逢低承接的位置,再搭配目前的成交量,來研判這檔股票衝破解套賣壓的機會有多大?
三,他的技術分析是跨商品,跨市場
他很習慣把相同類股的線圖擺在一起看,他說多頭走勢,同行業有人先創新高時,其他人會跟著創新高,下跌走勢時,有人先破底,其他人也會跟著破底,如果有人硬作硬拉但其他人跟不上,就是警訊。
在跨市場方面,他非常重視上下游股票的互動關連性,也非常重視股市匯市債市之間的連動性,像先前台幣升值時,他在股市的持股比例就直接拉到很高。
四,他很喜歡背離這個概念
他說背離是很具參考性的事情,像是價量背離、指標跟K線背離,都有意義。
五,他很喜歡用多指標來過濾雜訊
可能是因為他摸儀器摸得很久,他對雜訊的敏感度比我們正常人要高很多,他會對單一指標在什麼情況下容易出雜訊,有他的觀察,有了XQ量化平台後,我會根據他的說法去回測,然後看看某些指標輸錢的交易,是不是有他說的特徵?結果常常證明他是對的。
例如他說過趨勢指標出現買進訊號時要檢查動能,動能不夠的要過濾掉,我的回測也證明了這樣的觀點,再例如他說均線的突破與跌破要搭配成交量來看,沒有出量的突破與跌破可信度都比較低,這點回測也印證了。
六,他說波浪理論的基本概念是有道理的
他說要辨識是不是主升段 ,可以從初升段的型態來判斷。如果初升段有五波,後面拉回是三波,那麼一旦突破初升段的最高點,就有可能是主升段的開始,他靠這招,會去追市場的主流股,我常覺得這樣追風險會不會很大,但他說這叫訊號確認,而且停損很好設,萬一押中主升段,賺一支可以抵停損的好幾支。
以上大致是他的一些想法,整理出來給大家參考。
這位怪傑之所以成功,除了因為過往經歷對股價波動有奇特的敏感度與想像力,另外他的交易紀律也是值得我輩學習,他每次進場都會設好停損點,一到就果斷執行,他說跌破支撐就停損,是重中之重,如果我要寫他,一定要特別強調這一點。
以上是今天跟大家介紹的怪傑 祝大家操作順利。

台股投資怪傑之29~訂閱經濟的追夢人

先聲明,今天介紹這位幾乎都專注在美股操作,所以有點文不對題,但他的故事實在太有趣了,我實在割捨不下,還是寫出來,但他的方法目前在台股幾乎找不到可以投資的標的,所以如果只操作台股的朋友,金歹勢,可以跳過這一集
這位怪傑曾經是台灣法人圈,頗富盛名的科技股研究員及操盤人,因為年紀大了,受不了每天比績效的壓力(他自己說的)
幾年前就退了下來,當個快樂投資人
這幾年因著對XQ美股有不少建議,所以我們偶有聯繋
知道他專注在投資訂閱型經濟概念股,所以這次寫怪傑時特別向他請益,他也很大方的提供了不少我覺得蠻值得大家參考的觀點,以下是我整理的幾個重點
一,訂閱制股票是最容易自己作研究的股票族群。
他說,作訂閱制的公司,不管是Adobe還是微軟,Netflix
他們的服務我們都很容易就體驗到,服務的單價上網去查就查得到, 每一季的財報都會揭露目前的使用人數,所以剩下的就是我們覺得未來全世界還會有多少人訂閱這個服務,這個數字每個人看法都不一樣,有趣就在大家看法不一樣,所以如果有家推訂閱制的公司才剛推出服務不久,你上去體驗它的服務,覺得這服務很棒,訂價也合理,你自己直接變成會員,然後也想推荐給你的朋友,於是,你就可以自己估一下最終這服務會有多少人用,這樣你就可以預估出這家公司未來的營收規模,跟現在一比,你會知道還有多大的成長空間,接下來就可以判斷目前的股價有沒有完全反映其未來的成長潛力,這樣就可以判斷要不要開始進場買一點了
他說以前我們研究電子股,常常得去追訂單花落誰家? 必須勤於拜訪,現在只要在網路上勤快的找各種掛牌公司新推出的訂閱服務來試用,這樣的研究方法,不必在投信上班就做得到,他覺得非常適合每天掛在網上的投資人
二,盡量找獲客成本低的公司
如果是新創公司,要獲得每一位客人,可能要付出大筆的行銷費用,但如果是在該領域早就享有盛名的公司,要推訂閱服務,獲客成本就會低很多
他舉Goolge作例子,這家公司跟FB幾乎壟斷了全球的網路廣告預算,但Google比FB機靈,這幾年陸續推出Google Drive , YouTube music YouTube Premium, G suite等等訂閱服務,由於它原本就有非常多免費服務,所以很容易就可以把免費會員拉來變成付費會員,他的獲客成本就非常的低
google靠著訂閱制,雖然這兩年在自駕車 , 人工智慧 雲端服務等多個領域投入大量資金且顆粒無收,但股價表現還是勝過FB(見附圖)
相反的,這兩年也有不少標榜訂閱制的新創公司,從創投拿了大筆錢花在行銷上,獲客成本就遠比這些原本就在該領域很有名的公司要高很多,所以才會有所謂成長駭客的行業,專門幫這些名不見經傳的公司,透過病毒式行銷,讓會員數很快的成長
這位怪傑說,他研究這些公司的財報發現,有不少公司花在行銷上的預算暴增,但取得每個客戶的成本除下來也是暴增,這有三種原因,一是產品沒有打中人心,所以廣告曝光後吸引不了人們去訂閱,第二種是行銷技巧不到位,沒有打到目標客戶,第三種則是退訂率太高
他先前有買一些訂閱制的股票,在財報公佈前股價大漲,財報一公佈之後,發現聲勢很大,但真正帶進來的客戶增長幅度比預期少很多,只能先出場再看看
三,儘量挑可賣到全世界的訂閱制公司
他舉線上教學作例子,他認為大家以後不用出國就可以上到長春藤名校的課程,這對全世界都有吸引力,但如果是台灣的公司推這樣的服務,大概就只有台灣人會買單
再舉另一個例子,他說有家公司叫作Dazn的,說要作體育界的Netflix
但它主要播的體育賽事是歐洲及日本的,美國職籃跟職棒都沒有,這樣就很難叫美國人或是台灣人買單了
四,找可以不斷推出新訂閱服務的公司
他舉Salesforce為例,這家公司推了好幾個不同的模組,最近又併了Slack及Tableau
看樣子目標是讓全世界的企業都用它的服務作為各部門的內部管理系統
像這種的想像空間就會一直往上拉
我問他讓他賺最多錢的訂閱股票是那一檔? 他說是Amazon
他說Amazon貴賓會員每年付完年費可享無限次免運費這招太高了,因為這樣子Amazon先拿到一筆錢 在會員密集的地方蓋物流中心
然後會員為了大量享受免運費的優惠,又會用力在Amazon上消費,對Amazon來說,等於圈住了一大群死忠粉絲
他說他最喜歡這種可以把客戶綁的死死的會員制
他舉最近在申請IPO的Robinhood為列,這家推出的金卡會員,每月只要付5美金,除了免手續費之外還可以使用進階投資工具及一定比例的保證金優惠
你都付五美元了,當然會用力透過這個平台下單,更何況下單又不用手續費
他說這招真的蠻兇殘的 他非常看壞其他網路折扣券商
他覺得這家公司掛牌後,一定會再出更多的招
我問他為何獨鍾訂閱制的股票
他說以前他就覺得像中華電信這種每月寄帳單給你的商業模式最迷人
現在訂閱制就像電話費,水費,電費一樣每月扣款,只要達到經濟規模,單一客戶的邊際成本會愈壓愈低,所以一過了那個門檻 後面的營收成長幾乎會接近盈餘成長,這種公司只要押到一檔,可以抱很久
更何況他現在是個體戶,不能去Call公司,沒有資訊優勢,最好的研究標的就是這一類的股票
我看他轉戰美股訂閱制公司之後,整個人變的非常的積極正向,覺得對每天都掛在網路上,有很勇於嚐試新服務的朋友,這可能是另一個投資之道,近期蠻多券商在積極籌備推出新的美股定時定額服務,也會提供客戶更多美股的報價及盤後資訊服務,這可能是另一個投資方向,就把這位有趣的朋友的觀點介紹給大家
祝大家操作順利
可能是顯示的文字是「 Alphabet Class A(GOOG US) 2021/07/27 成交 2638.00 漲跌 42.70 漲幅% -1.59% 單–量 0 總量2.74M 2.74M 1(+84.14%) 105% 90% 75% 60% 45% 2019/07 10/01 30% 2020/01 03/02 15% 05/01 07/01 0% 09/01 11/02 2021/01 -15% 03/01 05/03 -30% 」的圖像
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台股投資怪傑之28~信守價值投資法則的低調紳士

今天來跟大家介紹一個沒有買航運股,沒有買鋼鐵股,但今年績效仍好到嚇人的低調紳士。
這位氣質不凡的紳士 早年是在大型財團財務部門服務,具有財務及會計專業背景,2000年網路泡沫時代,集團想要大舉高價投資網路股,他不背書,決定離開職場,把投資當成人生下半場的舞台, 他是XQ客戶中,非常成功的價值型投資者。
因著我當年當研究員去拜訪他們公司,他是代理發言人,所以我們很早就認識,XQ一開始上市,他就是我們的死忠客戶。
這位五年級前段班的紳士,一聽到我想寫他的故事,馬上笑說,他敢講我未必敢寫,因為他說的話會得罪很多人,聽他講完,我確實不大敢寫,因為他舉的每一個負面的例子,我要寫出來,應該都會被告,所以我就隱惡揚善,儘量寫好的,不好的部份,就不點出股名
他的投資原則,是非常的價值型,在股價遠低於實際價值時,進場慢慢建立部位,他會一直抱到股價被市場追捧到高於實際價值之後,才開始降低持股,甚至出清。
這個原則大家都懂,但如何挑到標的呢? 綜合他說的內容,我歸納成幾個方法

方法一:尋找在股價重挫達到一定程度之後,開始實施庫藏股,而且很快就買完去辦註銷股本或給員工選擇權的公司

他說實施庫藏股的公司,主要分成兩種,一種是嘴炮型的,這種的特色是公告要買的張數不多,要買的價位區間很大,公告後又一直沒有進場,最後再公告說價格不理想不買了,這種常常只是在護盤或炒股用的
但有另外一種是,一宣佈要進場,兩三下就買完
張數及均價都很快公告,這種就是玩真的
如果這種公司的大股東持股夠高,那通常就代表大股東覺得股價跌到這裡已經偏離合理價值太遠了,這位怪傑只要看到這種公司,就會下去研究,看看是不是有什麼事情是市場不知道的
他說,這種股票如果之後股價又跌到實施庫藏股的價位區之後就不再下跌,那就代表這個價位是大股東覺得委屈的價位
他舉華新為例
這家公司去年四月及八月都有實施庫藏股 八月那次的均價是15.96元
實施完庫藏股之後,股價又有兩次跌到16元附近,但都很快就拉上去(見附圖)
他就認為公司一定有看到什麼我們沒有看到的公司價值
類似這種股票,幾乎每次重挫後都會看到,他都把這些股票一一找出來,慢慢研究,一旦發現大股東看到的,外在不知道的價值,他就會開始慢慢建立部位

方法二:股價遠低於淨變現價值的公司

他說在淨變現價值裡,有兩塊容易被低估,一塊是轉投資,一塊是土地
前者他舉矽統為例,矽統帳上有28萬多張的聯電,聯電股價10元左右漲到16元,矽統股價還從8元跌到6元,這就是股價遠低於淨變現價值
後者他舉了台中跟桃園兩家擁有龐大土地資產的公司作例子,前者股價前些年跌到25元左右 他算過,這檔股票如果把土地價值算進去,淨現現價值超過60元,現在這檔股票漲到接近70元,後者則是股價今年初跌破10元,開始吸引有心人士進來

方法三: 把未來會賺到的錢折現來作估值

他說台灣大部份的公司,都是做代工,今天有單,明天不一定會有單
所以法人很少會去算一家公司未來賺到的錢的折現值
都是用本益比,但用本益比作估值標準,在未來盈餘會大幅度成長時,會低估公司的價值,股價一漲就追不下手,但如果未來盈餘很難一直維持目前的高檔,就會高估公司的價值,股價下跌時以為撿到便宜,但其實反而容易套在高檔區
他舉台積電作例子
台積電2018年下半年,七奈米領先intel量產
當時台積電股價在250元左右
法人估台積電的EPS時 都還只是拿他的客戶當時要的量在作估算
但其實應該要算AMD跟Nvidia這些intel的競爭對手,加上蘋果自製的CPU
可以依靠這樣的優勢,在GPU
NB用CPU及資料中心用CPU搶下多少intel的市場
這樣估起來,台積電的價值就會比當時大家估算的高很多
他再舉另外一例,當年和泰車曾經跌到300元以下,和泰車一年可以賣掉多少TOYOTA的車,這個行業別人又搶不走,TOYOTA的車在台灣又很好賣,這樣算下來
和泰車的股價跌到250元以下根本是千載難逢的好機會
他說我們應該要從這類角度去想事情
他認為,像和泰車這種資本支出有限,每年能創造大量自由現金流的個股,一旦大盤大跌,把股價往下拖累,都是抄底的好機會
但如果特斯拉在台灣愈賣愈好,和泰車的優勢就會愈來愈少
最近我問他,股市這麼高的時候,還能用價值型投資嗎?
他說的確目前很難找到夠便宜的股票,但先算好目標標的的合理價位,再等市場過度恐慌時抄底,所以日子也不會無聊
他表示,他最近也有幾檔從2016年抱到現在的股票才開始進到他要賣出的價位區,所以就算有很長時間找不到股票買,他也不會改研究方法
另外他也提到其實對未來現金流的估算,最具可操作性的股票,很多都在美股,所以大家也可以試試看去研究一下美股,特別是近期有不少訂閱制的個股,他覺得這種股票,要估未來現金流還不難算 大家可以嚐試看看
另外我也問他航運及鋼鐵股他為何不買
他說他比較喜歡買那些未來會賺多少錢比較容易算得出來的
所以他基本都儘量找終端產品,而且最好是景氣不好也能大賣的項目
這點他說因為他需要有夠大的安全邊際才比較勇於出手
以上是這位老兄的方法,我覺得庫藏股那招蠻不錯的
其他的部份因為他有財會背景 比我們佔優勢
但他有一點蠻值得我們學習,那就是他自己動手找資料的能力
我問過他怎麼估那些資產股的淨變現價值,他說現在有網路,找資料很容易,他會透過XQ及交易所的公開觀測站,從年報及公開說明書裡去找出公司的土地資產的位置及大小
再用Google map找到實際的地點
再用Goolge 街景去看那附近的情況
最後再用實價登錄及房仲的網站去了解當地的土地價格及推案後的可能售價
都作過這些功課之後,他再用自己的專業知識,計算這塊土地如果真的開發,整個案量有多大,再因此回推公司真的把這塊土地處理掉之後,會有多少現金流進來
以他這樣的年紀,還能這麼自己動手收集資料來作研究,我是還蠻佩服的
至於算美股訂閱制公司的未來現金流,我有訪問到一位專注美股訂閱制股票的高手,未來會跟大家另外深入作介紹

台股投資怪傑之27~把握籌碼分析精髓的少年傢

看不懂財報,到底能不能投資股票? 今天介紹這一位小兄弟,就是典型沒有唸過會計學的理工男,他非常令我讚嘆的一點,是他實事求是的精神,他的專長是數據分析,根據海外發表的一些論文,把很多股市相關的統計數據都拿去預測股價, 也上過非常多位名師的課,然後把這些老師教的內容,全部拿去寫程式回測,最後他終於歸納出幾個法則,他就用這些法則作交易, 他訂出來的這些法則,都是基於籌碼相關的數據,這些數據XQ也有,但我就從來沒有想過從他說的這些面向去思考,聽他講起來,才恍然大悟 真是英雄出少年
我跟這位小兄弟是前幾年去參加AI年會時認識的,那一年的年會有好幾場跟金融投資有關, 我趁下課時去找演講的老師換名片,他是老師的學生,也跟我換了名片,知道我是XQ的人,下課就跑來跟我聊天,透過聊天我才知道他拿了大量的資料在打造股價預測模型,但效果都不算好,當時很流行因子分析,我寄了一篇朋友傳給我的文章給他,上面列了老美研究過的好幾百個因子,他看了一下,回我說大部份他都測過了
我不懂人工智慧的演算方法,但看老師上課有說最好找一些獨特 彼此不相關的數據來試看看,所以我就建議他要不要試試看籌碼面的數據
後來他去上了一些籌碼大師們的課
上完課之後,他來跟我要籌碼相關的數據去寫程式來測 我就介紹他用XQ的量化平台Print的功能,讓他可以把籌碼數據導出去在自己寫的程式裡作運算
後來有天他打電話來跟我說 大家常用的籌碼觀點看不出有很明顯的效果
我想我又誤人子弟了,也就不敢再給他什麼建議
去年疫情爆發後一陣子,他突然在Line上很興奮的跟我說,他的研究好像有些突破了
那時候台股正在報復性上漲,我想說這時候什麼方法都嘛會賺錢,沒有特別跟他細聊
今年初為了安排公司教育訓練的外部講師,跟他老師聯繫,他老師提到,他這個學生現在交易績效蠻不錯的,我想說我是不是又害了台灣會少一個數據分析大師,就主動跟他聯繋
還好他是在一個研究單位工作
有正職,投資是斜槓
他談起了他發現的一些規則,我覺得非常有意思,最近寫投資怪傑,就徵得他的同意,把他說的一些規則的基本精神,跟大家分享,會寫語法的朋友,可以自己試看看
他說的規則,我整理如下
一,他根據上課時學到的內容,以及XQ預先計算好的籌碼分類,把每檔股票每天的交易量,區分成大股東,外資,投信,自營商,代操,政府基金,短線客 等等不同的勢力 然後去找出每一檔股票的領頭羊
他對領頭羊的定義是,過去非常多次,這股勢力進場後,股價波段上漲的機率非常高
二,他說不是每一檔股票都能找到領頭羊,也不是每次上漲前的領頭羊都一樣,但最後他找到了300多檔股票是每一波上漲都有非常一致的領頭羊,所以他的作法 就是在這些領頭羊買其領頭的個股時,小量進場。
為什麼不在這裡就全押呢? 他說他一開始是這樣做,但後來發現,領頭羊買完後,如果市場其他勢力在忙別的類股,資金沒有流向這檔股票,領頭羊也不會急著拉,甚至還會順勢下殺,他常常因為這樣等不及只好認賠換股,結果常常兩頭落空
所以他先小量經營,伺機再加碼
三,接下來如果股價要有大行情,要上面提到的勢力都進場跟,這個道理我師父以前說過,主力默默買超的股票未必會漲,要各方勢力都想要買的股票才會被追價往上噴,他的作法是去計算這些勢力每天有多少個勢力有買超,以及這些勢力合計買超的張數,佔成交量扣當沖張數的比重是多少,當比重往上走,進場的勢力在增加,他就加碼
相反的,當其他勢力沒有跟進,原有勢力也賣超,他就出場
四,當各大勢力都買超,且佔成交量比重開始往下掉時,他就會開始往上減碼,等到領頭羊都佔在賣方時,他就會更積極的出場
他有拿他自己操作的數據給我看,不管是回測或實戰的數據,真的都還不錯,他的這個作法幾乎持有的股票都變成市場熱門股,而且他的出場點還蠻靈敏的,有不少他出完還在漲,但隔一陣子再看其實就跌下來了,代表領頭羊都出場的股票,就算螞蟻搬大象,最後還是會多殺多
他跟我說,他覺得今年以來追漲的買盤特別踴躍
很多次他發現各方勢力開始共襄盛舉時,就有很多追漲的莫名力道衝進來,特別是當沖跟隔日沖的買盤一下就把股價拉上去,這點是以往回測時沒有看到的情況
我問他績效這麼好,為啥不當專業投資人,他說他想過,但爸媽反對
而且他覺得今年以來的行情不可能一直持續,現在績效好不代表會一直好下去
加上這些法則用的都沒有盤中數據,所以每天回家看完程式的結果再留單就可以了
我在股票市場上看過非常多一賺錢就不可一世的年輕人
但這個小朋友比他實際年齡要成熟許多
他說謝謝我帶他走進籌碼分析的世界
我跟他說很抱歉,一開始害你一直失敗
而且你的成功是你自己努力研究後的結果
他說如果不是在AI年會踫到我,他應該還在不斷的拿國外的論文作回測
我非常高興認識這樣勝不驕敗不餒的小朋友
介紹他的做法給大家
祝大家今天操作順利

台股投資怪傑之26 ~集美麗與智慧於一身的基本面大師

今天跟大家介紹的這一位,是新一代操盤人當中,我頗敬重的一位,她的基本面研究,從全球產業分工著手,這些年國內投研部門寫的報告,不少還停留在估EPS算本益比的分析架構,她獨樹一格的分析方式,進場點比市場早,所以績效一直保持的不錯
值得介紹給大家
這位操盤人當年也是學霸,出國唸完MBA後,先在香港大行當港股及A股研究員,這幾年,可能有做出名聲,被企業挖角回來負責家族基金的投資操作
這位高手是昨天我介紹的那位老兄推荐給我認識的,我發現她問我的問題蠻犀利的,交換名片後一聊才知道,她當年唸書時是Moneydj的使用者 ,從唸大學時就開始自己在作研究及操作
由於她們集團也是XQ的客戶
她偶爾會給我一些XQ在美股資料上改進的建議
我也會很厚顏的問看看有沒有明牌
這次要寫XQ投資怪傑系列,問她方不方便聊聊,可能是她怕被怪叔叔騷擾太久,直接寄了她內部教育訓練用的簡報給我參考,從這份簡報中,我發現她的分析架構主要是從全球產業鍊的分工來著手,加上一些這幾年還蠻紅的成長股分析架構,由於內容蠻豊富的,所以我就分成上下兩集來跟大家介紹,對那些才剛開始試著自己作基本面研究的朋友,應該也算不錯的觀念溝通
首先,先來說一下她如何看待台股在全球產業分工上扮演的角色
她說台灣企業的強項有兩個,一個是不怕繁,可以把非常繁鎖的工序與製程,安排的極具競爭力,老外最後拼不過台廠,乾脆就把生產放給台廠負責,同時找幾家來相殺,成本愈殺愈低,老外負責品牌行銷及產品設計,製造的部份由台廠來擔,這樣的分工從塑膠三次加工,製鞋,成衣,傢俱等等,一直到電子產品 大部份掛牌的台廠都是這樣的商業模式
像這類企業,檢查點主要是原本的大餅,切法會有什麼樣的改變,以及新的餅會有多大塊? 那幾家會分到餅
要了解這兩件事,回頭必須看看原廠接下來要推那些產品,並且研判這些產品那些會大賣,那些可能不會受消費者歡迎,所以他們有專人在研究各品牌大廠這方面的消息
台廠第二個強項是老美講究ROE 對那種要花很多錢去買機台的行業沒有太大興趣,像是IC封測,被動元件 PCB等等行業,都是如此 其實包括面板及晶圓代工,也是屬於這一類,只是台積電養著養著竟然成了先進製程的領頭羊,找不到另一家能有同樣的本事來讓我們自己殺價競爭,所以才讓台積電異軍突起
她說,台廠如果製程不夠繁複,技術不夠先進,光比資本支出,前幾年陸廠先進口機台拆完自製機台的能力很強,資本支出有政府補貼也很用力大撒幣,所以像早年的化纖業,近幾年的LED及面板等台廠都活的很辛苦,中美貿易戰之後,希望遊戲規則有些改變,看台廠能不能挽回一點競爭優勢
這類型的公司的檢查點在機台技術世代交替的時間,以及整個產業資本支出的展望情況,她說像封測廠有些機台當年老美覺得很快就被淘汰了,沒有興趣自己投,台廠咬著牙增資進機台擴充產能, 踫到整個產業起來,反而賺到了
但當初面板及LED就沒有那麼好命,舊產線還在攤舊,新世代產線就出來殺價,台廠日子就難過了
所以她在台股的選股重心一直都聚焦在製程愈複雜工序愈繁鎖的愈好,技術愈利基愈好,資本支出老外愈沒興趣的愈好
她說老外不屑做,但又很關鍵的,而且市場會愈來愈大的,就是台廠的機會
到於內需型產業 她也分成幾類
一,歷史因素造成的特許行業
其中的水泥 及塑化業,因為環保考量,在台灣繼續擴產的機率不高,就是單純的景氣循環股
這些企業基本上的操作方法就是回到市值長期底部區時開始慢慢撿,等到大家都瘋了的時候就站在賣方,
其次是因為法令所形成的特許
像是靈骨塔 汽電共生及廢氣物處理等,這些個股的最佳買點是在大空頭市場極恐佈下殺時
至於其他像食品類等內需股,主要的檢查點是離整個市場飽和點還有多遠,以及個別公司的市佔率,這類公司的檢查點主要在大環境的變化,像是外食比重持續走高對連鎖餐飲店業績的幫助,像當年治安不好時對保全業的助益,像這幾年健身產業的興起,像未來長照可能創造出來的新商機等
另外她也觀察到,日股及歐股中,有一些公司,賣點在生活風格,不管是名牌還是雙B汽車
還是日本的任天堂,賣的都是一種生活風格
她認為,台灣有些內需產業,必需往生活風格的方向定位,才能看到一些成長的契機
至於日本跟德國還有在工匠文化下發展出來的精密工業
他說這樣的精神在台灣的工具機業 塑膠加工及模具業中,也看得到,大立光就是最好的例子,這種公司的特性就是非常低調,必須勤快的參訪,建立長期的信賴關係
至於金融業及房地產業,因為他們集團這兩個行業都有子公司,她覺得買其他同業的股票,對子公司經理人是一種反投票,所以她是不研究的
是不是很懂得職場的存活之道呢?
簡單就這部份做個總結
她的研究方法是把台股先分成上述不同的類別,各自有不同的檢查點,她讓旗下的研究員焦點放在這些檢查點,一有符合條件的標的,就會開始密集的參訪及研究,最後如果結論是符合其要求,她就會開始放到投資組合中
下集我會來介紹她針對個股的獨特研究方法,這個方法有兩本美國兩本企管大師在不同的書上提到過,我沒有想到台灣竟然有基本面研究單位在採用,明天好好跟大家介紹。
今天繼續昨天沒有聊完的部份
昨天談到這位高手把台股分成不同的類別,然後設定不同的檢查點
這是從整體行業往下分析的方式
今天要介紹的則是從個別公司的業績成長動力去分析
是屬於由下而上的分析方式
在我收到的簡報檔中,這倍高手認為未來的營收成長動能的強度
是股價上漲的最核心關鍵要素
這裡所謂的營收成長動能
不只看營收的年增率還是月增率
還要看這兩者的成長幅度是不是在加速中
舉個例子
如果一家公司年營收每年原本都成長5%左右,這位高子的研究架構就是希望當這家公司的營收年增率從5%跳到20%前,她會先預測到
她用的方法是從物理上的系統動力學裡來的
類似這樣的分析模式,我最早在彼得聖吉的第五項修練裡有看到過,先前在柯林斯的飛輪效應中也有看到類似的概念
柯林斯在書中有稍為解釋
系統動力學有四大基本連接關係
一 因果關係
二 增強效應
三,調節效應
四,滯後效應
把這樣的概念應用到基本面研究上
就是去尋找特定企業業績成長的原因
然後探討目前的情況下,企業有沒有形塑出加速企業業績成長 創造增強效應的業績加速因子
並且探討會有那些因素讓企業業績成長的力道被減緩 甚至造成衰退
最後進一步探討前面提到的這兩個一正一反的力量,什麼時候會開始發揮其作用
我們來舉台積電的模式作例子(可參看附圖一)
台積電業績要成長,本身要作的是提高良率+領先的製程技術+大量的IP
這三項如果領先同業,客戶用相同的成本,可以拿到效能更佳的晶片,從而在市場上打敗對手,像是Nvidia與AMD分別在繪圖晶片與Server晶片上最近發生的事情,隨著客戶打敗對手,晶片的出貨量成長,台積電的市佔率會提高,也會賺到更多的現金流量,這麼一來,就有更多的資金可以進行資本支出,可以投入研發,打造更多IP
也可以跟半導體設備廠一起研發更先進的製程
而有更多的IP 也可以讓客戶更快的完成IC的設計工作,
所以包括IP的規模,先進製程技術的時程,投片的良率
都是台積電整個營運的增強因子
這三個做的愈好,台積電的業績成長動力就愈大
那什麼事情對台積電的業績成長動力有調節效應呢
像是水,電力的供應如果有疑慮,阻礙了擴廠的進程,就是很明顯的調節效應
至於滯後效應,最明顯的就是擴廠到量產的時間太長,萬一等到產能開出來時,景氣都過了,產能利用率降太低時,就沒有足夠的現金投入新產能的擴建
所以這位高手幫他們公司的研究員設計了一個田字型的表格,要他們填寫各公司業績成長動力的來源,增強因子,調節因子以及滯後因子
透過個表格,他們比其他人更早嗅到營收成長動能加速或減緩的味道
難怪出手都比別人快
在這四個因子之中,她最看重的是增強因子
她舉了Amazon作例子
Amazon的CEO當年畫過一張圖如副圖
這家公司的增強因子就是透過不斷降低成本,之後降價回饋消費者來吸引顧客,當顧客變多 他有經濟規模後又可以讓更多商品上架,而且也可以更壓低價格,形成一個不斷強化的營收成長的促進器
所以她在選股的時候,非常重視一家企業有沒有足以持續推動企業營收成長的增強因子
像台達電在電動車時代的佈局,她就覺得台達電形塑自己成為電動車相關供應鍊的全產品線供應商,當它有愈來愈多客戶,就更能即時大量供應各種相關料件,就更容易變成其他車廠合作的對象
再舉誠品為例,當初他的CEO型塑它變成文青最愛逛的書店複合型百貨公司之後,變成是一個不動產大型物件裡很具有號召力的商家,物業的主人就會用極優惠的條件邀請誠品來進駐,當誠品的分點愈多,就更有經濟規模,營收的動力就會加速
她說,Top down 從產業及總經的分析方式主要是用在持股比例及資金配置上,Top down做的到位,基本上就不會輸大盤,但如果要真的賺到大錢,就要靠這種bottom up的研究方式,在個股營收加速因子出現時,在第一時間就掌握到,因為這才是股價能不能有大波段行情的最大關鍵因素
她會建議大家試著幫自己研究的公司,畫出像Amazon老板畫的這張圖
然後試著在一張紙上分成 畫個十字,分成四大塊
分別填寫一家公司營收成長的原因,加速因子,調節因子以及滯後反應
然後再從各方面去check其加速因子與調節因子那一個的作用力在加大
如果發現加速因子正快速的在加大其作用,那麼就站在買方,相反的,加速因子的作用還沒有展現成果,但調節因子正在減緩成長的動能,那就不要猶豫,快閃
以上兩集,我試著跟大家分享這位基本面高手分析個股的架構
她的特色就是很能抓住重點
因為要關注的市場不只台股,所以她用這個方法先過濾掉一般的凡夫俗子,把精神都集中放在那些加速因子正要帶著公司營收爆發性成長的公司
她有在看我寫的這系列金融怪傑,很雞婆的要我,一定要強調,這樣的分析架構比較適合平常忙著上班,不能看盤,只有晚上及週末有空看資料的投資者
她建議,大家試著畫那張圖及填那個表,每家公司都做
做久了就會找到一家公司業績變化的脈動了

台股投資怪傑之25 有黃藥師風格的成長股操盤者

有XQ的使用者敲碗問說,投資怪傑系列,能不能介紹在美股操作上做的不錯的操盤人,因為我們這系列,叫台股投資怪傑,在這裡介紹美股操作很厲害的人,怪怪的,還好我想到有一位XQ的User是日股,美股,港股,台股都有做,今天就來跟大家介紹這位非常有個性的全球成長股操作者以及他針對不同市場成長股的選股準則
這位高手小我幾歲,屬於六年級前段班,為何說他有黃藥師風格呢?
第一是因為他多才多藝,是圍棋高手,也會蠻多樣樂器
第二是他武功高強,是市場中的長勝軍,透過投資成長股,累積了頗為可觀的財富,他應該是我的朋友中,除了那個在東山路上種菜的大哥(先前介紹過)之外,第二有錢的
第三則是因為他很癡情,不過最後這一點,就不能太八卦了
第四則是他很兇,雖然我年紀比他大,但他只要踫到我,就開始唸我為何選股中心都沒有加上美股的財報資料,我雖然跟他解釋有在安排,但先把台股的全部量化交易做完,他還是見一次唸一次
這位兄弟他的長官是我以前當記者時採訪的對象,每次要採訪他,都是透過這位兄弟來安排及作陪,我從他長官身上學的比較屬於教科書上有寫的,從這位兄弟身上倒是學到蠻多書上看不到的投資智慧。
由於他們是台灣最早期投資全球股市及債市的法人機構,所以他算是台灣最早在全球範圍內尋找成長股的投資人
根據他跟我多次聊天的內容,我整理出來的全球成長股投資邏輯有如下幾個
一,他大多只投創業CEO 特別避開空降型專業經理人
他非常討厭美國所謂專業經理人,特別是那些空降型的,擁有黃金降落傘的那種,他認為這些人會粉飾帳務,短線操作,或透過購併來賺取他的紅利或股票選擇權,如果他投資的公司出現這種現象,他會斷然出清持股。
他說當初的HP Yahoo 迪士尼,甚至更早期的蘋果,都出現過同樣的情況,他很喜歡買第一代創辦人還風華正茂的公司,Nvidia就是其中一個例子,其餘的還包括當初他買微軟,FB Google及Netflix時,都是創業者還很用力在管事的時候
二代目如果是公司內昇的,就得看二代目的行事風格,他說大約半年就知道這個人能不能把公司帶的更好,像是比爾蓋茲下台後接棒者 從他講話就覺得他很不接地氣,沒有掌握行動通訊及網際網路兩個大趨勢,但現在這個感覺就蠻不錯的
像是葛洛夫離開後的Intel 他覺得麻袋補了變布袋 一代不如一代
他說他手上的日本股票愈來愈少,就是當第一代創辦人退休後,日本的接班人制度讓他感覺像在玩踩地雷,他舉以往的核心持股Sony為例,自從盛田昭夫走後,Sony好像就缺乏整合創新的能力 有些產品會讓人掉下巴,像PS系列 但要整體作戰的時候,又感覺部門與部門之間山頭林立
二,他只挑沒有對手的公司
他說只有沒有對手,才能一直維持高毛利,像以前他重倉Intel + 微軟的 Wintel組合,因為這兩家沒有對手,而全球資訊化只會愈來愈普及,像是搜尋領域裡的Google 社群網站裡的FB 他都覺得這些公司在他們的領域裡沒有對手
三,他儘量挑產品或服務可以賣到全世界的
他舉過Amazon為例,他覺得像物流這樣的系統,有些有地域上的限制,真正讓Amazon獲得很高PE的,是它推出的AWS雲端服務,這就是一個可以賣到全世界的服務,他說,其實到了2007年中,AWS就已經變成一個新創,沒有對手,站在趨勢上且可以賣到全世界的新商業模式,但因為接著就踫到2008年的金融風暴,所以Amazon的股價真正的大多頭行情是從2009年開始(見附圖)
四,他挑在趨勢上的公司
他買過甲骨文,思科,這類老牌的績優股,這些股票在他買進時,大多符合第一代還在當家,公司沒有對手,產品賣到全世界這三個條件,但這幾年表現平平,他在檢討之後,就再加上要站在趨勢上這第四個條件
以上是他基本的選股條件,他的做法是符合這四個條件的公司,他會開始慢慢買,然後拿財報當Check point 如果上述四個條件沒有變,他可以容忍財報略有不如預期,但如果這四個條件有一個不符合,他就會開始提高警覺,如果財報出來的數字又證明他的疑慮,他就會開始降低持股,他這幾年跟我聊過的持股包括Adobe Salesforce、 Zoom、 Slack、Netflix,都完全符合他的選股要求
我問過他為何沒有挑這幾年漲最兇的特斯拉,他跟我說特斯拉還沒有做到沒有對手
以上是這位XQ客戶中,我認為超厲害的高手 以及他的成長股選股四原則,市場每天總是很多的雜訊,我們也總是在其中載浮載沈,隨之起舞
這位高手則完全Follow他的原則,只挑符合這四個標準的股票,然後慢慢建立部位
不管這樣的公司在台股,港股 日股還是美股
以上是今天的介紹,祝大家操作順利

台股投資怪傑之24 專注於事件交易的高手

今天來跟大家介紹這位怪傑,跟我先後都曾經在同一家法人工作,雖然時間沒有重疊,但都聽過對方,後來他成為XQ的客戶,透過我們都認識的前同事,大家變成偶爾一起喝兩杯的酒伴,我們當年在老東家工作時,有一任主管,設了一個投資行事曆,在一個可以填日期的大白板上,讓我們填上負責的公司 預計要發生的事件,像是法說會 除權除息日等等
公司做XQ的時候,我就把這個行事曆做到XQ裡頭去 後來跟他一聊,才知道他現在的操作,完全都是盯著投資行事曆,從各種不同的事件裡,尋找有差價可以賺的機會,今天就來跟大家介紹他的操作手法
這位朋友 現在負責管理一個淨值下跌容忍度很低的半官方基金,這個基金希望每年可以有7-8%的報酬,但如果單月虧損超過2% 下個月的主管會議就會被叫去說明,嚴重的話會被停權。
一般來說,這樣的基金會很難操,但這位朋友一待就十多年,我原本以為他是靠消息押到大漲的股票,聽他細說,才知道原來他有一套很一致性的操作邏輯
他的邏輯就是所謂的事件交易及季節交易
每檔股票隨著時序的變化,都有一些固定的儀式,像是每個月十號之前會公布最近一個月的營業收入,一年四次公佈財報,有些公司會開法說來公佈財報數字並給出未來展望,每年有股東會,之後會除權除息,有些季節分明的個股會有明顯的淡旺季
他的操作方法就是把這些時間一到就會發生的事件列出來,提早研究那些會明顯影響其短期股價的波動,在消息公佈前就預先進場,等到利多曝光股價有所反應時就獲利了結。
除了法說及營收等有固定時間的事件之外,他以往也會交易那些會加入MSCI成份股,會開始開放信用交易等這些突發事件的股票,不過後來發現近來這些事件對股價的影響有限,且這麼做的散戶也不少,就不再作這類的事件交易。
他告訴我說目前最常作的交易之一就是上市櫃公司發可轉債,或是老板直接找外資買價外買權的事件交易,他說現在非常流行把可轉債分拆成個股選擇權及公司債兩塊,大股東等於是用小小的成本拿到了一個價外的個股選擇權,大股東想要大賺一筆,就是在可轉債發行前把股價壓低,訂出一個相對低點的轉換價,可轉價定完價,拿到個股選擇權,再搭配基本面的利多,讓股價回昇。
至於老板買價外買權的作法,原理跟可轉債一樣,但因為不公告,必須從外資的進出來找蛛絲馬跡,他說如果那些大咖外資沒有寫報告,但最近有很穩定站在買方的公司,就可以特別去留意,特別是這些外資只是要避險,成本愈低愈好,所以操作上不會想要剌激股價,觀察久了,就可以找出這樣的股票。
他說,配合這樣的節奏作事件交易,是他每年獲利蠻重要一部份,
其次,法說會前的事件交易,是另一個獲利的主要來源,他說,其實從近期的營收數字,對法說會可能公佈的數字,心中多少有點譜,如果籌碼面上,大股東在法說會前也是站在買方,那這樣法說會公佈利多的可能性就更大
另外,除息後進場買預判會填息的高股息股票,則是另一種交易方式,他說市場很看好的公司,除息當天一開常常都填了一半以上,潛在上漲空間有限,反而是那些獲利平穩但沒有太爆發成長的個股,有較大的獲利空間
最後一種交易邏輯是季節性交易,像是以往每年暑假前佈局有大Game要上市的遊戲股,或是去交易那些即將進入旺季的個股
我有試著照他介紹的方法去寫一些事件交易的程式,有一些也有跟大家分享過,先前也整理了一些放在選股中心裡(位置請參見附圖)
但回測起來,有些勝率夠好,但像除息後的填息交易等等,勝率就沒有那麼理想
我請教他這個問題,他問我說是不是把所有股票都拿去跑?
我說是啊,他說他們基金公司是有股票清單的,有些過往記錄不良的公司是不能進股票清單的
我問他那怎麼設黑名單,他跟我說,主要就是過去有不良記錄,發言人或公司老闆發言跳票記錄多的,都列入黑名單,另外就是財報透明度太低,佔營收比重高的客戶無法識別的,都必須剔掉,當然流動性很差,有進無出的,也必須濾掉
後來我自己學他也建了一個黑名單
濾掉這些股票後,回測的數字就好很多
我問他為什麼會選擇這樣的操作方式,他說其實他的個性原本就是屬於那種比較保守的人,主動式基金大押成長股拼績效的作法,他覺得比較不適應,反而比較習慣這種每個月從市場的特定機會裡賺錢的方式,他說他賺的錢都是資訊落差的錢,法人可以call公司,原本就會有資訊優勢,但事件交易很多時候,未必要call公司,只要努力作功課,算數字,再結合對公司歷史的了解,其實還是蠻ok的
我問他如何分散風險
他說他很少單一個交易動用超過2%的部位,因為他們有單月虧2%要去報告的規定,所以他如果當月手氣不好,就寧願先停止交易,等下個月再重新來過
我問他這麼操作在多頭市場會不會績效被大盤打敗? 會不會在內部有些壓力?
他說大家都在追求高報酬但低風險的交易模式,他的作法在多頭市場其實報酬率不會差,只是分段賺,因為很多套利方式都跟公司未來展望有關 這些策略在大盤急劇拉回時,持股會受傷,但相對的,像填息行情這種交易方式,他的預期報酬空間反而變大,而且如果真的是個股基本面的表現都到滿足點了,像法說會行情這種會公佈的好消息就會變少,自然進場交易的機會就會降低,事件交易長期下來,反而是多頭市場有穩定表現,空頭市場比buy and hold能保護淨值
最後我問他是如何發展出這樣的風格
他說他年輕的時候,也有追逐最高絕對報酬的時候,但1998亞洲金融風暴及2000年的網路泡沬風暴,讓他兩次背重債,第二次時連房子都賣了,搬回去跟家人住,後來痛定思痛,從此只做有資訊優勢的交易
我寫這系列時,常跟大家感概,每個人的個性不一樣,人生經驗不一樣,交易的方法未必要一樣,這位怪傑找到了最適合他個性的工作及交易方式,寫出來給大家參考
祝大家周末愉快