3/12新聞重點即時看

By | 2021-03-12

昨天科技股再次大漲,費半指數漲了4%,下圖是這陣子費半的走勢圖

半導體的景氣好到爆大家都知道,費半在這邊這麼大幅度的震盪,跟十年期公債這種無風 險利率這段時間的大漲息息相關,我們對科技股後市要怎麼看,除了個別公司自己基本面展望之外,最大的決策關鍵就是你怎麼看美國利率的後續走勢,今天的新聞重點我收集了不同的觀點,給大家作參考。

作為無風險利率的指標利率,美國10年公債殖利率在衝到1.6%之後,這兩天拉回,也造造了科技股的跌深反彈

就如我先前跟大家討論過的,股票是風險性商品,其估值模型中,股利報酬率必須是無風險利率再加上2.5%,所以當美國十年期公債殖利率跌到1%以下時,換算的合理本益比衝到30倍,漲回到1.5%時,合理本益比要降回25倍,如果再往上衝到2%時,合理本益比就降到22倍,最近股票市場之所以漲傳產而跌科技,基本上就是在疫苗普及後,市場對過高本益比的修正與對傳產過低本益比的進場

因此,對於像台灣這種以科技股為主的市場來說,還是要密切留意美國經濟通膨的壓力。

目前主流媒體與官方的說法都是,景氣復甦初期就算物價波動大一些,但長期來看,只要沒有超過2%的央行警戒線,FED應該都會維持寬鬆的貨幣政策,所以十年期公司債殖利率漲到1.5%以上後,應該就差不多了。

我先前有跟大家聊過,股票市場的多頭走勢,通常在FED第三次調高利率後,會結束,在那之前,則視公司基本面及類股輪動而維持多頭格局。

所以我們應該是聚焦在通膨壓力什麼時候會大到讓FED被迫要開始啟動升息動作

昨天巴克萊直指,五月的CPI可能會一陣子高到對市場有所衝撃,但真正會讓FED需要採取行動的時間應該是要到後年初

春季末美國通膨恐變火熱?巴克萊:5月CPI上看3.6%

穆迪首席經濟學家Mark Zandi預測,通膨將在春季驟升,之後應會再次跌破2%、然後重新加溫。他相信,今(2021)年底到明年初、通膨率會持續高於2%,到了明年底,通膨率則會持續高於Fed預設的目標,預計Fed將在2023年初調升短期利率

Zandi認為,投資人必須適應股市可能震盪超過兩週之久的環境,即使是經濟復甦受惠股也不會是避險天堂,因為這股總經力量將影響整個市場。他預測,未來1-3年市場將橫盤整理,中間或有突發波動、主要是因為利率上升、股市充滿泡沫的關係。

上面這樣的看法,基本上算是華爾街的主流看法,但另外還是有一派認為,10年期債券殖利率到今年第二季就會衝向2%

債市供給狂湧!分析師:Q2 10年債殖利率將飆破2%

這篇文章的立論基礎跟上一篇其實蠻像,都認為第二季CPI會暴漲,但前者認為這是預期中的短期現象,FED不會有動作,市場短期雖可能受衝撃 ,但隨著下半年CPI和緩下來後,市場受衝撃的情況有限,但這一篇則直接認定,今年全年美國平均通膨率會高到2.9%,那麼FED不大可能等到後年才開始升息,應該是到今年年底就擋不住了

所以綜合來看,五月到六月之間,通膨的壓力會大到讓股市又再度震盪,剛好符合五窮六絕的傳統說法,但第三季之後,CPI年增率會再往下調,讓市場重現生機,但到了年底,如果景氣復甦持續火熱,FED就可能要第一次採取動作

以上大致是目前市場的宏觀看法,供大家參考,祝大家今天操作順利

 

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