台股版投資怪傑之十七~尋找台灣的巴菲特

By | 2021-07-29
被問到一個問題,在台灣價值投資到底能不能work? 大家之所以有這樣的疑問,應該是因為近期台股成交量的重心,都在航運鋼鐵等景氣循環股,大家集中力氣在追逐熱門股,就怕老司機把車子開走了,而我們還沒有上車
另外就是台股多頭延續了好幾年,真要找到物美價廉的股票,恐怕也沒有那麼好找。
在XQ的客戶中,靠價值投資起家,目前還堅持價值投資思維想法的,還是為數不少,今天來跟大家介紹一位大哥,靠價值投資在台北市蛋黃區自己蓋了一間透天厝,他的投資邏輯簡單說,就是找到高護城河的股票,然後每年把收到的股利,在大盤相對低迷時,再加碼買進,一直持續抱到股價太高,或是護城河被破壞為止。
這位XQ客戶先前在塑膠二次加工業當業務,因為工作的緣故,了解到台塑在塑膠行業中,有無法撼動的競爭優勢,所以在很年輕的時候,就把跑業務賺到的業績獎金,拿去買台塑的股票,初試啼聲就有很不錯的投資報酬,讓他的投資風格就此定型。
後來台灣的塑膠二次加工業開始外移,他有危機意識,就開始研究其他行業裡,有沒有類似像台塑這樣的公司
我跟他聊起這段過程,他說他們這種傳統業務出身的,習慣把客戶從小培養起
客戶有競爭力,你覺得他會愈變愈大,好好伺候他,甚至吃點虧,都沒有關係
客戶變大了,跟你叫的貨就會一直成長,獎金就會愈領愈多
所以他在尋找下一檔台塑時,也是這樣的邏輯
首先,他的做法是去了解每個行業裡 那家公司做的最好
他說以ABS這個行業來說,奇美的表現就比其他家好非常多
後來整個行業起來後,業績就會愈差愈大
他說第一名大賺,第二名小賺,第三名之後景氣不好時可能就變虧錢了
所以他都先選各行業的第一名
再來,就是行業的需求要歷久不衰
他說他看電子股看的眼花撩亂,產品壽命太短,就算今天是這行業第一名,未來這行業還在不在都不知道 他試過買各個電子股細行業第一名的公司,像華碩就有賺到錢,但像昆盈,就讓他虧了錢
但在非電子股領域,他挑行業需求歷久不衰的龍頭企業的選股原則,倒是令他有享受到不錯的報酬
我有一次去他的透天厝陪他泡茶,問他一直長期持有的產業龍頭股有那些?
他提到的有卜蜂,和泰車,台達電,台積電,國泰金,富邦金,晶華,統一超,富邦媒,豊泰,巨大等
接下來要介紹的是他的估值邏輯
因著他的傳產業務背景,他的估值方式非常的草根 非常的不學術
他說,一檔股票是不是太貴了,要從老闆的角度看,如果股價高到老闆覺得他把股票賣光,賺的錢比這家公司一輩子幫他賺的錢還多,那股價就太貴了
他說,當年很多塑膠公司曾漲到老板都賣股票,這帶給他很大的啟發
有好幾次因為這個原則,在他買的股票漲的太離譜時賣光,後來的大跌行情中,有很充裕的現金可以慢慢撿股票
至於進場點,他的估值方式也很草根,他在承德路有一些房子在出租,如果股利收入比房租收入好,就會開始慢慢買,如果好很多,就會用力買
另外,有一點,就是我剛開始說的,每年領到股利之後,他會根據上述的原則,再繼續投資那檔股票,領多少,就再買多少
我問他說,你這樣的操作方式,應該不需要盯盤,那你需要XQ的原因是什麼?
他說主要是找看看有沒有那些新的產業裡的龍頭股,他還是喜歡找那種整個行業不好時還賺錢,但同業都賠很慘的公司
另外他需要看一下行業及公司的毛利率變化
他說,正常來說,一個成長的行業裡,龍頭公司的毛利率應該是持平或甚至要有點上揚
以上跟大家介紹這位XQ客戶的操作方式
我每次讀到巴菲特靠買可口可樂,華盛頓郵報, 富國銀行等公司每年平均報酬25%時,我都會想到這個客戶,我想,如果他生在美國,應該會是另一個巴菲特吧

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