先鋒基金集團的創辦人John Bogle前一陣子預估未來十年美股的平均報酬率只有4%，他的看法引起了不少的討論，我比較在意的是他的推論過程，今天是2015年的最後一天，在迎接2016的台股市場之前，我來分享這位美國股市超級大咖老杯杯的股票預期報酬率模型，並且根據他的模型寫了一個腳本，來找出台股市場中預期報酬率較高的股票。
John Bogle這位老杯，他的豊功偉業我想走投資這一行的應該不陌生，上個月他接受moriningstar的專訪時，他預估S&P500企業的股息收益率大概約2%，盈餘的成長率則是5%，但他認為目前的整體本益比是20倍，但長期平均水準是15倍，所以他認為未來美股的投資報酬率會是股息收益率加上盈餘成長率再考量整體本益比的調整，因此，他預測未來十年的美股平均報酬率會落在4%左右。
從這段訪談，我們可以發現，他對股票預期報酬率的計算方法如下:
根據這樣的思考，我寫了一個腳本來計算台股的預期報酬率
input:ratio(10,"報酬率下限");
input:pe1(15,"預估市場整體本益比");
value1=GetField("累計營收年增率","M");
value2=GetField("股利合計","Y");
value3=value2*(1+value1/100);//預估股息收益率
value4=value3/close*100;//股利殖利率
value6=GetField("營業利益","Q");//取得最近一季營業利益，單位百萬
value7=GetField("最新股本");//單位億
if close<>0 then begin
value8=(value6*4)/(value7*10);//用最近一季營業利益估算的每股盈餘
value9=close/value3;//預估本益比
value5=value1+value4+pe1-value9;//預估盈餘年增率+預估股息收益率
end;
if value5>ratio and value1<30 and value3>5
then ret=1;
outputfield(1,value1,1,"累計營收年增率");
outputfield(2,value4,1,"股利殖利率");
outputfield(3,value9,1,"預估本益比");
outputfield(4,value5,1,"預估報酬率");
在這個腳本中
1.我是用累計營收成長率來代替盈餘成長率。
2.我用累計營收成長率跟去年的股利來估新一年的股利。
3.我用最近一期的營業利益來估算EPS及本益比。
4.市場整體本益比我是抓15倍
5.我濾掉了累計營收成長超過三成，以及股息殖利率不到5%的股票
透過這個方法，找出來明年預期報酬率超過15%的股票如下:
以上的作法，各位可以自行修改腳本及調整參數，但是老杯杯的模型基本上，是要讓我們全心全力把研究的力氣花在企業的股利殖利率，盈餘成長率上，這點是值得我們參考的。