兩家公司，如果股本一樣，獲利一樣，一家客戶客戶成千上萬，另一家接單集中一兩個客戶，那麼沒有意外，前者的股價會比後者高，因為後者的經營風險比較高。
以台達電為例，它跟可成都是電子業，過去四季加起來也都賺了190億元左右，但後者的總市值目前不到前者的一半，這當中雖然有蘋概股落難的因素，但台達電的客戶分散的夠廣，這就是為何其總市值可以比和碩，聯發科，可成等獲利優於它的公司高。
再以和泰車跟寶成來對比，前者幫TOYOTA賣車子給一般大眾，後者則是幫Nike等大廠代工鞋子，兩者過去四季加起來都賺了一百億台幣，但和泰車的總市值快接近寶成的一倍。
所以要挑長期投資的股票，一定要挑那些客戶夠分散的公司。
那麼客戶要多分散才能合乎標準呢?
以往我當研究員的時候，我師父常會問我們最大客戶佔營收比重，如果佔超過一成，我師父就會問比較多的問題，我的感覺是這種公司我師父的風險意識都比較高。
受我師父的影響，我一直對那些，專門為特定幾家大廠代工的，生產零組件的公司，保持 比較高的風險意識，也就是說，這類的公司，我不會列為長期持股標的，而是且戰且走，像是可成，TPK，都是典型的例子。
我自己這些年一直在硺磨師父的這條準則，後來我自己經營企業，我發現，一旦單一客戶佔營收比重超過一成，為了維持營收不要出現明顯衰退，客戶如果要砍價，通常 只能咬牙配合，自己再去想辦法cost down擠出獲利，一旦出現這樣的情況，企業就會開始進入價格戰裡頭，因為客戶會拿其他同業的價格來比價要求您要比照辦理，而一旦企業進到這樣的循環，就很難有夠多的資源為公司尋找新的營收獲利來源。
基於這樣的體悟，對於那些長期以來維持不錯獲利的公司，如果它的業績主要集中在特定幾個客戶，我不會把它納入長期投資的標的。
這個標準用在世界大廠很容易，但要在台灣上市櫃公司裡用這樣的標準，確實有點嚴苛，因為台灣大部份的公司走代工路線。
所以也難怪在台灣只要一提到可以長期投資的股票，大家比較會談台積電，中華電，統一超商這類的公司，因為這些公司的客戶比代工業要分散多了。
如果放眼全球，那麼這個標準就更重要了，全球裡頭市值最高的公司，幾乎清一色都是客戶非常分散的公司，這些公司分散在網路業，金融業，軟體業，消費用品業，製藥業，美容產品業等等
這是我在挑長期投資公司裡第二個眉角，其目的在尋找經營風險相對較低的公司
