我在尋找長期投資標的時，喜歡找那些經營愈久門檻愈高的行業，這些行業的特性是，愈晚進到這一行愈吃虧，愈早進來的愈有優勢，所以投資這樣的公司，投資的愈久，公司愈有價值，這就符合長期投資的概念。
這樣的靈感，是來自以前我去看1319東陽時，他們跟我說過的理論，他們說開汽車維修用塑膠件模具是很花錢的，開下去之後，如果這輛車子還在路上跑，多少會有事故，所以這行業誰經營的愈久，誰就有大量的模具，誰就是維修體系裡最能即時供貨的供應商，其次，模具的折舊年限短，往往折舊都攤完了每年還是有固定的訂單，這就是一個很典型的經營愈久門檻愈高的生意，難怪現在東陽已經是全球第一大汽車AM塑膠件的供應商。
從下圖我們可以發現，東陽的營收在過去25年裡，極少呈現衰退的
如果以AM市場來看，衰退的情況更少且衰退的幅度也都不大。
所以我在挑股票時，常會思考的就是，這家公司能不能活的愈久，賺的愈多?
這樣的公司去那裡找呢?
我的觀察是，有長尾理論現象的公司，比較符合經營愈久，進入門檻愈高的情況。
要找這種公司，最簡單的方法，就是研究一下，一家新成立的公司，要達到同樣的營運規模，要花上多久的時間?? 如果答案是超過十年，那麼這種公司就符合這個選股的條件。
這種公司往往出現在那種每年都要打固定廣告支出的老品牌，一旦出現品牌忠誠度，別人要一舉替代這種一世代客戶都很熟悉的品牌，是很困難的。
例如貴州茅台，就是很典型的這種公司，因為它的產品是擺的愈久愈有價值
你看它的月線，沒有多少檔A股可以現在股價已經遠遠突破2008年初當時的高點。
除了這種愈陳愈香的老酒行業，舉凡那些必須一步一腳印地堆疊進入障礙的行業，也是屬於這類的標的。
最明顯的是屬於工匠行業，其屬性需要大量熟練工匠的行業，因為工匠的養成不是一朝一夕所能完成，有愈多老師父的公司，進入障礙就愈高，大立光其實就有這種味道。
要找這種公司，從財報上，可以找那種每年一定的資本支出，但營收持續成長，使得資本支出佔營收比重逐年降低，這種就有點時間站在公司這邊的概念。
這種公司的反向是那些採礦業，有特許年限的行業，這類的公司，公司經營的愈久，礦權或特權的價值，隨著礦源的被開採，或是執照到期日的愈來愈接近，反而愈來愈低。
這種公司並不多，但用時間去建構進入障礙原本就是一個需要時間的事情，在沒有開花結果之前，股價其實未必會反映其真實價值，反而有機會買到便宜的股票，例如當年FB剛掛牌時，還有Apple剛開始推apple store時，其實我們都可以想像，當你用FB用很久，或是透過Apple store買了愈來愈多的音樂或app，你對這兩家公司的忠誠度就愈高，但當時由於數字還沒有出來，他們的股價從現在回頭去看，還真是便宜啊。
再以netflix為例，他現在花大錢在拍影集，時間久了，他的影集庫愈來愈豊富，時間拉的愈長，該公司是不是就愈有價值呢? 等到十年二十年後，我們老了躺在躺椅上，還可以重看紙牌屋這些影集，但他的同業，愈晚進來跟他拼，就愈難達到他的規模。
所以我們在尋找長期投資的股票時，不妨去尋找那些時間會站在他這邊，但現在還在構築進入障礙的公司，價格合理，未來會增值。
