前幾天被一個朋友噹，他說這幾年台股的市場結構變化這麼大，你拿三年前的數據去回測，就算測出來的數據很漂亮，你敢放著讓電腦自動幫你下嗎? 夠漂亮我就敢啊!!( 我股票操作績效輸他，吵架怎麼可以也輸他)。嘴巴雖然很硬，但回家後，我把台灣股票市場的一些統計數據拿出來研究了一下，這幾年市場結構的改變真的很大，大到我們作為一個操作者，必須站在對的道路上。
通常我們會把市場的參與者分成外資，投信，業內，大戶及中實戶，以及一般散戶。
一，散戶退出及老化
我們先來看一般散戶結構的變化
從統計數據來看，自然人(主要是散戶)的交易人數一直到去年為止，其實好的時候330萬戶，不好的時候也接近280萬戶當然如果只看100年到現在，有交易戶數確實在衰退，而且衰退的人數達到接近50萬人，今年的情況依然沒有好轉，所以我們也觀察到，券商分公司家數也是從這三年來才出現明顯的裁併。
除了人數減少之外，散戶的另一個趨勢是人口老化
根據交易所的統計，現在61歲以上投資人的成交金額，佔市場比重，從2010年第一季到現在，已經從17%左右昇高到去年第二季的24.7%。
交易人口的老化及退出，讓自然人佔市場比重掉到上個月只剩47.7%。
二，業內人數的衰減
從上面這張圖我們會發現，以往號稱的兩萬營業員大軍，現在剩下不到17000人，五年的時間少了3000多人，減少的人數超過15%。
這兩種參與者的減少，代表的是追漲殺跌，超漲超跌的空間變少，以往比較激情的表現，現在缺少龐大的啦啦隊了，現在不管上市公司或大戶，想要拉抬股價，如果沒有基本面及法人支持，恐怕會愈來愈難受到市場的青睞。
三，大戶及中實戶退出或轉進中
從上面這張圖我們會發現，每一季成交金額超過一億的自然人人數，大約少了一半。
證所稅當然是導火線，比較怕的是這些人一去不復返。
四，法人的造市能力變強變大，散戶也一起共襄盛舉
我們會發現，股票市場參與者及成交量一路下滑，但期貨市場這兩年開始跟股票市場走不一樣的路。
從上面這張歷年期貨市場買進契約統計表來看，期貨自營商及外資的成交口數成長最多，這主要是這些法人的造市及套利的能力愈來愈強大，而隨著流動性的變大以及年輕散戶追逐高槓桿，自然人的成交口數也有很誇張的成長幅度。
過去這段時間，我寫的一些策略，用到中小型股效果不錯，用在權值股時勝率就差很多，這應該跟期貨現貨的權值股套利交易有關。
建議各位在撰寫腳本及回測時，也多一點地考量這樣的市場參與結構的改變。
