景氣循環股的選股策略

By | 2015-09-08

反彈行情走到這裡,我們多少都有種既期待又怕受傷害的脆弱心理,難怪美股的恐慌指數高居不下,雖然說有風險才有超額利潤,但我們總是希望能穩穩的賺,安安心心的賺。
今天要跟大家來討論的一類型股票,在國際情勢不好的時候,還是會跌,跌起來有時候也蠻嚇人的,但這種股票在跌的時候,我們會面帶微笑,因為跌的越多就代表我們未來的預期報酬率會愈高,這種股票就是景氣循環股。

我們先看看下面這張圖
台苯的營收與股價

從這張圖我們可以發現,台苯的月營收起起伏伏,股價也是呈現有起有落的循環性變化,但台苯的營收高峰總落後在股價高點之後,而景氣的谷底也往往是股價的谷底區。

這種會隨著景氣變化而造成營收循環不已的公司,我們稱之為景氣循環股。
台股當中,最明顯的景氣循環股,應該算是五大泛用樹脂類的塑化股,化纖原料股,散裝航運股,DRAM及面板股等。
一般來說,景氣循環股有兩個特色
1.供給有僵固性。景氣循環股要蓋個廠,造艘船,往往需要兩到三年,而且需要大筆的資金。
2.需求價格彈性低,或沒有太多替代品。像運費這種再怎麼貴,貨還是要運出去,塑膠下游加工廠原料再貴還是得進貨。

因為這樣的緣故,景氣循環股的產品價格會超漲,也會超跌,漲的時候下游會搶料多備庫存,跌的時候會儘量不叫貨,趕快把高價庫存用光,也因此,每次到了價格的轉折點,景氣循環股的產品價格都會出現明顯的急拉或急殺的現象。

有一本書,很清楚的說明了景氣循環股的特性及在投資上的應用

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大家可以做個參考,其中它有一個表用來說明景氣的不同階段,我覺得蠻經典的,附在下方給大家參考。

景氣圖

從這個圖我個大致可以了解,當下游開始出現預期心理而增加提貨時,就是景氣從谷底邁向復甦的癥兆,在那之前,則是一個持續低迷不振的谷底區。

如果從短線來看,位於谷底區的景氣循環股,是無利可圖的標的

但如果從長線來看,位於谷底區的景氣循環股,其總市值也往往是落於歷史的谷底區,對於長線的持股者而言,當大盤出現系統性風險而重挫時,這類股票跌的愈慘,反而愈接近其長期底部區,等到下一波景氣來臨時,就是投資回收的時候。

因此,我寫了一個腳本,用來尋找那些PB跌到歷年低點區且低於0.8的景氣循環股

value1=GetField("股價淨值比","Y");
value2=lowest(value1,4);
if value1<value2*1.2 and value1<=0.8
then ret=1;
setoutputname(1,"股價淨值比");
outputfield1(value1);

符合條件的股票共有26檔
090801

在使用這個腳本挑股票的時候,有幾點跟大家說明的
1.如果需要持續的資本支出的景氣循環股,必須留意收進來的現金能否支應資本支出,如果必須跟股東再伸手要錢,就不是好的標的。
2.景氣循環股有時候在谷底會很久,必須考慮到資金使用效率的問題,所以最好還是有賺錢,有穩定配息,讓資金不至於顆粒無收。
3.不要用PE來決定買點,用PB。

以上是我對景氣循環股的一點點心得及對應的XS選股策略,祝大家操作順利。

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