尋找長期投資標的12個眉角之進入障礙不能用錢解決

By | 2016-12-09

用錢就能解決的進入障礙,就像是在沙灘上堆起的城堡,錢潮一來,就土崩瓦解,在挑長期投資股票時,不僅要挑有進入障礙的,還要挑進入障礙用錢砸不破的。

台灣廠商很可憐,老外很賊,那種機台很貴,用個幾年可能就被淘汰的生產線,自己都不投,叫台灣的老板投,剛好踫到當年台股多頭,用股票就能換鈔票,結果造就了一堆產能很大,機台很新,成長很快的科技股,這樣的故事,從化纖業,紡織業,SMT線,PCB業,被動元件業,光碟機業,光碟片業,面板業,LED業到太陽能業,一再又一再的重演。

但這種用錢砸出來的進入障礙,賣機台的當然是賣愈多愈好,你買的到,別人也買得到,機台廠會幫你拉良率,也會幫別人拉良率,賣完你他為了公司業績成長,一定會去賣別人,這類的公司,初期都是連年成長,站在科技趨勢上的成長股,但到最後,折舊還沒攤完產能就過剩了,老板股票錢也賺了,買機器的回扣也拿了,我們若長期投資這些股票,那還真是傻了。

特別是這幾年,A股的本益比動軋50-60倍,什麼行業,老共想要做,只能錢能解決的,砸起錢來,全世界沒人比得上。

所以,挑長期投資標的,千萬別挑那些用錢堆出來的進入障礙。

那要挑進入障礙由什麼堆出來的呢?我整理了幾樣

1。技術及專利。 例如在手機處理器市佔率達九成以上的ARM,他的對手是像intel這種等級的公司,真要砸錢,intel可以用鈔票把它淹死,ARM能長這麼大,還要跨足到其他行動領域,靠的是當年最早提出,在行動裝置上,夠省電的處理器技術及對應的專利。

2。客戶有很高的轉換成本。中菲這家公司就是很好的例子,他的產品在證券商後台及銀行信託部門市佔率非常高,他的對手是像精誠這種等級的公司,比口袋它沒有精誠深,但為啥精誠很難搶回市佔率??原因就在於這種後台系統要轉換,轉換的成本非常高,轉換的風險也很大,所以中菲在這兩個領域吃香喝辣,很難被取代,各位可以看下面的財報,中菲這家公司每年營業利益基本上都能維持在一億元以上,非常的穩定。

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3。別人謀生的工具。

如果一家公司的存在,是別人謀生的工具,一旦這工具用的很上手,就算有人財大氣粗提供你免費的類似服務,可能你都不會想換。這裡面最具代表性的應該是Salesforce。

salesforce

如果這家公司的系統掛了,包括dell,西門子這些全球大廠的行銷客服就停擺了。就算甲骨文,IBM,微軟這些錢多多的企業想要跟Salesforce競爭,除非服務做的比salesforce還好,否則客戶的sales及客服一定集體造反。

 

台灣股票市場裡,大部份的公司的成長是靠錢堆出來的,是拼擴廠而不是拼研發,是拼資本支出而不是拼商業模式,每次大家在談長期投資的時候,挑的都是那些權值股,我看了都覺得很好笑,這種用錢砸出來的數據,那有什麼長期投資的價值,要長期投資,要投那些每年穩穩一定可以賺到一定數字,不會被外在因素給影響的公司吧,這種公司,台灣有不少,但都是中小型股,別再被用錢砸出來的數字給騙了。

 

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