大盤檢查表之國際資金流動篇

By | 2018-04-26

在大盤檢查表裡,第一個大標籤裡,包括指標利率,全球債市,油價及主要原物料價格,都是用來監控全球資金的流動方向,當初的設計概念主要是follow 美林證券投資鐘的思維,今天就以當前財經情勢為例,跟大家分享為何要時時留意這些數據的變化。

首先,先跟大家簡單說明一下投資鐘的理路。

投資鐘

我們在研究過往全球資金的投資動向時,發現在不同的景氣循環階段,市場資金會湧向不同的投資標的,當景氣剛復甦而通膨壓力不大時,資金主要會流向股票市場,當景氣很好且物價上揚時, 資金會流向原物料及相關的股票,一旦景氣衰退且物價居高不下,出現停滯性通膨時,保留現金是最佳策略,等到景氣衰退且各國央行又開始準備降息時,債券就成了投資首選。

所以在大盤檢查表裡,一方面我們透過觀察油價,廢價及銅價,鋁價等跟物價息息相關的原物料價格,去觀察通貨膨脹的壓力,二方面我們透過觀察債券殖利率的波動,來了解市場對央行貨幣政策的可能走向,當殖利率在上漲的過程裡,代表債券價格是在走空頭市場,這時候資金當然會持續停駐在股票市場,但一旦債券殖利率到達一個高點(例如十年期債券殖利率超過3%),開始吸引原來配置在股票上的資金,開始往債券移動,那麼股票市場就不再是大多頭行情。

以這一波為例,油價從去年的60元以下一路漲到現在的73元,對物價的壓力當然很大

油價

從下面這張圖,我們就可以充份感受到,美國正處於經濟成長且物價上揚的階段

經濟與物價

這個階段市場的投資重心會從股市移向原物料,甚至一旦景氣無以為繼時,債市就會由空翻多,投資者更會棄股投債。

這就是為何市場對美國十年期公債殖利率突破三%這麼敏感的原因。

也是我們為何要在大盤檢查表裡放這些相關數據的原因

那麼接下來在股票市場上該如何應對呢?

全球資金的流動如果會往原物料及債市挪動,代表全球指數權值股的賣壓會變大,這時候反而會是小型股當道的時候,因為我們利率水準還是很低,所以資金會想辦法找標的繼續搞和,過往外資領軍時,小型股乏人問津,現在外資站在賣方了,小型股就會希望趁機獲得大家的青睞,這種情況會一直玩到大家發現景氣真的變差了,什麼公司的獲利都會衰退,那時候大家就都會靜待股價修正結束,或是發現物價壓力不大,景氣持續,那麼正規軍又重新捲土重來。

從這陣子TSE與OTC指數的表現,就可以發現,資金開始往小型股走。

tseotc

以上跟大家說明為何會在大盤檢查表中讓大家留意美國短期利率,美國各天期公債殖利率及各種原物料價格的變化,目的是為了讓我們掌握目前景氣循環是處於什麼位置,我們才好據以調整持股的比例及選股的方向。

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