中鋼還是不是藍籌股?

By | 2018-01-29

這次鋼鐵股的回昇,中鋼的股價漲幅非常小,以往一直有著穩定獲利及配息能力的中鋼,這幾年到底發生什麼事? 有沒有機會東山再起? 這個問題是我一個一直買中鋼當定存股的親戚問我的題目,我作了一些功課後,答案有些悲觀。

 

首先我們來看一下中鋼過去一季以來的股價表現

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中鋼在同類股裡的表現,跟過往有很大的差距。甚至表現比中鴻還差,我試著找出背後原因,最後我發現,最大的關鍵在於,

中鋼的員工人數,從2008年的2萬人,到現在已經膨脹到28600人,但營收受到全球鋼鐵不景氣影響,2008年有3850億,去年只剩2930億,去年景氣略好,營收也僅回昇到3470億元,營收沒有成長,員工人數卻增加了近9000人,這是中鋼跟以往最大的差別。

請大家看以下這張圖

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現在熱軋的內銷盤價 一公噸是18710元台幣,2007年約是18690元台幣,但2007年時中鋼的毛利率是28.77%,業利益率是25.24%,而去年第三季,中鋼的毛利率是9.45%,營業利益率是5.44%。

各位看下表

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中鋼一年的管理費用從2009年的44億,到現在一年接近72億,年營收沒有成長,管理費用一年多花了接近30億。

中鋼以前以一千億的股本,景氣好的時候,一年稅後賺了500億的獲利,EPS超過四元,景氣不好時,賺個300億,EPS還接近3元,現在股本膨脹到1500億,就算景氣好,EPS也很難再回到2.5元以上了,最可能的就是像過去七年一樣,EPS在0.5到1.5元之間遊盪。這樣表現,目前盤面上有大量的公司表現都比它好。

所以,還要把中鋼當藍籌股嗎?

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